作为国资改革的前沿地区，广州市国企改革的动作明显加速。广州版的“1+N”国企改革方案出台，提供了坚实的制度保障。广州市国企改革两条主线：（1）突出国有资本运作，推动混合所有制改革和上市公司的重组与整合；（2）突出国资布局的优化，实现结构调整和重点发展。亮点在于加大重组整合力度，特别是较高关联度的行业，推动优势产业资源向上市公司集聚。
2015年广州市重点发展五大产业板块：1、基建和公共服务产业，重点是提高准公益性企业的业务和利润；2、先进制造业，包括汽车（广汽集团）、装备制造、电子信息、医药（白云山），重点是提高技术水平和竞争力、扩大市场份额；3、现代服务业，首推金融（全部注入广州友谊的越秀金控）、文化、旅游（有望注入东方宾馆的广之旅）、会展、商贸、物流，重点是提高增速和利润；4、战略性新兴产业，首推无线通信导航（海格通信），以及清分机和VTM（广电运通）、新能源汽车（广汽集团）、生物医药和健康（白云山）、节能环保，重点是发展壮大份额。5、传统优势产业，重点是整合资源以做强做大，同时退出落后产能和企业。
首推海格通信：军民融合+资本借力，北斗通信、卫星通信、数字集群、模拟仿真四轮驱动业绩增长。依托大股东——无线电集团这一科技孵化器、广州市唯一国有资本投资公司试点企业，2015年有望完成增发获得50亿左右资金支持，此外还有广州基金撬动的资金支持和政策支持，重点筹划成立北斗产业集团，实现北斗通信的研发、制造、生产一体化及其在各领域广泛应用，军民融合业务飞速发展，还有北斗产业链的并购预期。给予海格通信“增持”评级，预测2015/2016/2017年EPS为0.63/0.84/1.01元，对应PE为46/35/29倍。
首推广州友谊：收购广州金融控股第一平台——越秀金控、“互联网+”潜力巨大。确立百货+金融双主业公司战略，符合广州市重点发展金融特别是融资租赁的方向。越秀金控定位是广州国资金融控股平台、千亿级的融资租赁龙头、互联网金融产业基地，旗下各项业务——银行、证券、租赁、产业基金、融资担保、小额贷款均可能触网，从而打开成长空间。今年还有注入越秀金控收购的创兴银行75%股权的预期。目前市值有安全边际，股价向下空间较小；未来发展“互联网＋“金融的可能性较大，市值空间巨大，给予“买入”评级。
重点关注白云山、广电运通、广州浪奇、东方宾馆和珠江钢琴。（1）白云山将打造成广州乃至广东省的生物医药和健康产业龙头，有外延式并购的预期，从以中成药和化学药为主，通过收购国内生物医药企业打造生物医药和健康产业。（2）广电运通作为远程智慧银行（VTM）连续七年的龙头，也依托无线电集团获得政策和资金支持，横跨高端制造业和高端服务业，将加快推广清分机、VTM新品并开拓新区域，大力推广ATM运营调度中心和外包业务，提高综合竞争力。（3）广州浪奇在引入战略投资者并实施员工持股后，存在进一步重组整合的预期；（4）东方宾馆：作为岭南国际集团旗下的上市公司平台，存在全国第二、华南第一大旅行社——广之旅优质资产注入、打造成旅游龙头的预期；（5）珠江钢琴：广州市文化传媒资产的上市平台，O2O钢琴教育和传媒双轮驱动。（本文作者为申万宏源分析师谢伟玉、王俊杰、王胜）
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