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持续建议淡化十一黄金周数据 把握趋势选择标的 ！
1、虽然每次十一黄金周最后一天，点评行业数据成为旅游分析师的必修课。但近几年来，行业发展趋势基本没变，每年的十一黄金周点评基本可以戏说成只改数字不改文字地照抄。从目前的情况来看，黄金周期间，国内游整体平稳增长（休闲游好于观光游、中西部增速整体好于东部）和出境游（除香港外）呈现较快增长的态势依旧未变！
2、黄金周对于一线景区的客流占比较低，且十一黄金周对于全年增速的指导意义持续弱化，可慢慢淡化看待。目前十一黄金周客流量占一线景区全年客流量的比例在5%-10%，且纵向来看占比持续下降。除去天气等突发因素影响外，游客错峰出游、错选目的地以及一线景区全面开始引入限流措施等都影响了十一黄金周的客流表现，淡季已经成为一线景区全年增速的关键。
3、出境游增速显著好于此前部分悲观预期。据“全国旅游团队服务管理系统”数据显示，黄金周前四天出境游市场同比增长36.6%(包括香港同比增长13.6%)。根据金棕榈咨询的监测，黄金周期间，韩国游增长30%，日本游增长40%。此外，部分游客选择拼假出行，美、俄、法、意等国长线游均呈现大幅增长态势。而此前市场预期，在经济增速下行和三季度股灾影响下，十一黄金周的出境游需求将会受到影响。《华尔街日报》等跟踪的未来几个月的中国出境游预定量同比增速也会有一定的下行。目前市场悲观预期的出发点在于十一黄金周的出境游预定可能早在计划内，而四季度剩余时间更为关键，将更真实反映消费降级的可能性。对此，我们认为可密切观察，但出境游由于极低的渗透率（出游主体是80后、90后），未来增长速度仍大概率将好于国内游和入境游。
4、由于众所周知的原因，国内旅游统计数据存在一定的缺陷，从我们长期观察的角度，对于十一黄金周的各类型数据，上市景区客流数据最可靠，其次是国家旅游局/第三方披露的出境游数据，。但整体来看，国内休闲游和出国游两大行业趋势加速发展从各个层面都能得到佐证。
5、四季度为常规性淡季，板块整体行情通常来说难言超额收益，但我们预期旅游板块三季报将明显好于其它众多行业，因此在配置上仍旧具有一定的比较优势。在这种情况下，精选个股或者逢低增持布局2015年是我们的核心看法。我们依然从估值优势、反季节特性、迪士尼主题、国企改革等维度选股，白马股继续坚定推荐中国国旅、宋城演艺、中青旅、易食股份等，黑马股继续建议底仓配置岭南控股、号百控股、桂林旅游、西安旅游等国企改革品种。
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